เมื่อวันที่ 20 ตุลาคมที่ผ่านมา ราคาหุ้น Pop Mart ร่วงลงสูงสุด 5.8% ระหว่างวัน ก่อนปิดตลาดที่ 135.60 ดอลลาร์ฮ่องกง ลดลง 4.6% และทำสถิติต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025
หากนับรวมการปรับตัวลดลงติดต่อกันก่อนหน้านั้น หุ้นของบริษัทลดลงประมาณ 9.7% ภายใน 4 วันทำการ
ขณะนั้น Pop Mart ยังไม่ได้ประกาศกำหนดการเปิดเผยข้อมูลธุรกิจไตรมาส 3 อย่างชัดเจน ทำให้นักลงทุนต้องอาศัยข้อมูลติดตามยอดขายจากสถาบันการเงินและบริษัทวิจัยตลาด เพื่อประเมินผลการดำเนินงานของบริษัท
ยอดขายออนไลน์ในจีนลด 30% ตลาดสหรัฐฯ หดตัว 58%
รายงานติดตามยอดขายของ Goldman Sachs ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม ระบุว่า ยอดขายรวมของ Pop Mart บนแพลตฟอร์ม Tmall และ Douyin ในจีน ลดลง 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาส 3 โดยเฉพาะเดือนกันยายนที่ยอดขายลดลงถึง 44%
ตลาดสหรัฐฯ ก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน ข้อมูลยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตที่ Goldman Sachs ติดตามพบว่า ยอดขายของ Pop Mart ในสหรัฐฯ ลดลง 58% ในไตรมาส 3 เมื่อเทียบกับปีก่อน และเฉพาะเดือนกันยายนลดลง 50%
ด้านเจฟฟ์ จาง นักวิเคราะห์หุ้นเอเชียจาก Morningstar อ้างอิงข้อมูลติดตามตลาดจากบุคคลที่สามเมื่อวันที่ 20 ตุลาคมว่า ยอดขายของ Pop Mart ในไตรมาส 3 อาจลดลงมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ขณะที่ Citigroup ประเมินว่ารายได้รวมของบริษัทในไตรมาส 3 อาจลดลงประมาณ 35% และการหดตัวอาจชะลอลงเหลือ 17% ในไตรมาส 4
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขจากแต่ละแหล่งไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบกันได้โดยตรงทั้งหมด เนื่องจากใช้วิธีติดตามยอดขายและขอบเขตข้อมูลต่างกัน แต่ภาพรวมสะท้อนว่า ตลาดกำลังเตรียมรับมือกับการชะลอตัวอย่างรุนแรงของ Pop Mart
ฐานยอดขายปีก่อนสูง แต่ไม่ใช่คำอธิบายทั้งหมด
Goldman Sachs ระบุว่า ในช่วงเดียวกันของปี 2025 ตุ๊กตา Labubu คอลเลกชัน “Secrets of the Heart” และ “High Energy Ahead” อยู่ในช่วงที่มีสินค้าออกสู่ตลาดจำนวนมากและได้รับความนิยมสูง ทำให้ฐานเปรียบเทียบยอดขายของปีที่แล้วอยู่ในระดับสูง
เมื่อแรงส่งจากสินค้าฮิตในปีก่อนเริ่มลดลง อัตราการเติบโตของยอดขายในปีนี้จึงเผชิญแรงกดดันตามไปด้วย
อย่างไรก็ตาม การมีฐานยอดขายสูงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายการชะลอตัวทั้งหมดได้
ข้อมูลยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า ยอดขายลดลง 58% ในไตรมาส 3 ซึ่งแย่ลงจากการลดลง 53% ในไตรมาส 2 ขณะที่ยอดขายบน Tmall และ Douyin ในจีนเดือนกันยายนลดลง 44% มากกว่าการหดตัวเฉลี่ย 30% ตลอดไตรมาสอย่างชัดเจน
ตัวเลขเหล่านี้ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นว่า ความต้องการสินค้าของ Pop Mart กำลังกลับสู่ระดับปกติหลังผ่านช่วงกระแสความนิยมสูงสุด หรือกำลังเผชิญปัญหาที่ลึกกว่านั้น
โจทย์ใหญ่ Pop Mart ไม่ใช่แค่ Labubu ขายได้น้อยลง
คำถามสำคัญของนักลงทุนในเวลานี้ คือ Pop Mart จะรักษาการเติบโตได้อย่างไร เมื่อแรงส่งจาก Labubu เริ่มอ่อนแรงลง และตัวละครใหม่จะสามารถสร้างยอดขายได้มากพอที่จะชดเชยช่องว่างดังกล่าวหรือไม่
หากสินค้าใหม่ยังไม่สามารถดึงดูดผู้บริโภคได้ในระดับเดียวกับ Labubu การฟื้นตัวของยอดขายอาจใช้เวลานาน แม้ผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบที่สูงในปีก่อนจะค่อย ๆ ลดลงตามเวลา
หวัง หนิง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Pop Mart เคยส่งสัญญาณถึงการเติบโตที่ชะลอลงแล้วในการประชุมแถลงผลประกอบการครึ่งแรกของปี เมื่อวันที่ 20 สิงหาคมที่ผ่านมา
ท่ามกลางสถานการณ์นี้ นักลงทุนจึงไม่ได้มองเพียงว่า Labubu จะกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งหรือไม่ แต่ยังจับตาความสามารถของ Pop Mart ในการสร้างตัวละครใหม่ ขยายฐานแฟนคลับ และเปลี่ยนความสำเร็จจากสินค้ากระแสให้กลายเป็นธุรกิจที่เติบโตได้อย่างต่อเนื่องในระยะยาว
สำหรับบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วจากกระแสของสะสม ปัจจัยชี้ขาดจึงอาจไม่ใช่การสร้างสินค้าฮิตเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการพิสูจน์ว่าสามารถสร้างสินค้าที่ผู้บริโภคต้องการซื้อซ้ำได้ แม้กระแสของตัวละครที่เคยโด่งดังที่สุดจะเริ่มจางลงแล้วก็ตาม